日前神秘顾客平台，俄罗斯《音讯报》刊载了德米特里·米古诺夫的著作，题目为《冬季的焕发：俄罗斯GDP为什么出东谈主预思地快速增长》。著作指出，2024年1月，俄罗斯经济出东谈主预思地加速增长，国内坐褥总值同比增长4.6%，而12月份为4.4%。国内坐褥总值获得了工业，尤其是加工制造业的救助。诚然经济复苏标明，俄罗斯经济在制裁压力增大和油气价钱放缓的情况下仍具有韧性，但这种韧性能握续多久并不透顶明晰。此外，即使在止境紧缩的货币战略布景下，经济增长的加速也可能令东谈主担忧，因为这可能标明经济正处于过热景色。现将该文编译如下，供参考，著作不雅点不代表欧亚新不雅察责任室不雅点。

加工业向好

完结2023年年底，俄罗斯全年国内坐褥总值增长了3.6%，是畴昔10年中最佳的收尾之一。与此同期，临连年底的增长率也有所加速，而2023年1-9月的增长率为2.8%。从好多方面来看，这种跳动式增长不错解说为经济数据原有基数较低的影响，因此到本年1月份，这种低基数的影响原来应该会收缩。

经济场地的好转在很猛经过上收货于工业鸿沟的发展。凭证俄经济部统计，俄工业坐褥1月份增速同比达到4.6%，不仅高于12月份的2.7%，也高于2023年11月份的4.5%。与两年前比拟增速为1.6%，高于旧年12月的0.4%的数据。增长势头的改善主要收货于加工业的复原增长。

加工业在12月份增长5.1%之后，1月份又加速增长至7.5%，这主若是受益以内需为导向的产业发展。与两年前的水平比拟，加工业1月份的增长率为4.6%，而一个月前为1.9%。机械制造空洞企业对加工业1月份的发展作出了最大的积极孝顺，它与冶金和食物工业一皆，占1月份总产出增长的89%。

耗尽需求方面的积极趋势仍在络续。因此，1月份零卖业、民众餐饮业和住户有偿服务业的总营业额骨子增长了8%，尽管增长速率略有放缓（12月份为9.1%），径直贸易增长更为强盛（卓越10%），有偿服务则略低。

从经济发展的角度看，这种加速昭着是一个积极身分，标明俄罗斯经济正表现出一定的纷乱性。与此同期，这种趋势是否会握续很永劫辰并不赫然。鉴于产能高负荷、低休闲率和高通胀率，咱们怀疑经济会出现严重过热，即使是极高的要道利率（形式利率为16%，扣除通胀身分的骨子利率约为8.5%）也无法扼制这种情况。

值得注重的是，在财政刺激相对和缓的布景下，国内坐褥总值正在快速增长。2023年，预算赤字占GDP的1.9%，而本年1月仅为0.2%。

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惯性的力量

俄罗斯信用评级机构Expert RA首席经济学家安东·塔巴赫觉得，从公布的统计数据中得出论断还为时过早。他说，“这主若是由于惯性和月度GDP数据时时不具代表性这一事实所形成的”。

凭证他的说法，神秘顾客平台数据运行速率是冉冉的，一月份的国内坐褥总值决定夏日开销与关总共据，最迟不错决定秋季的开销和关总共据。因此，就目下而言，增长的惯性依然强盛。

俄罗斯“Finam”投资公司宏不雅经济分析部主任奥尔加·别连卡娅则指出，在评估经济增长是加速照旧放缓时，不单是要探求年增长率，还要探求到受季节身分影响确面前（联系于前期）增长率。以前，经济发展部以月度为单元公布其评估收尾，但目下所发布的文献中并莫得这方面的明敬佩息。

别连卡娅暗意，“不外，耗尽需乞降工业部门的复苏标明1月份的经济增长可能加速。凭证俄罗斯国度统计局的数据，探求到季节性等身分，工业坐褥在旧年6月份出现停滞后，本年1月份与上月比拟增长了0.7%。

另一方面，宏不雅经济分析和短期估量中心通过我方的才能对工业坐褥动态进行追踪后，该中心对关总共据暗意怀疑。凭证该中心的才能，1月份的产出狭窄下跌——下跌了0.3%（探求到季节身分后）。

与此同期，尺度普尔全球公司的数据显露，俄罗斯2月份加工制造业的买卖举止也曾有所增长（从52.4点增至54.7点——整个看法卓越50都暗意增长）。新订单的流入是2011年以来最快的，制造业合座增长是2019年3月以来最强盛的。

增长率并非决定性身分

尽管如斯，奥尔加·别连卡娅觉得，紧缩货币战略尚未达到预期收尾。凭证她的评估，旧年为国内需求“煽风燃烧”的预算推能源仍在产生影响（即使在1月份暂停之后，2月份的预算开销增长也再次赫然加速）。此外，由于现实了大鸿沟的优惠霸术，贷款放缓的幅度并不比盛大情况下大。

这位大众补充说，最紧迫的可能是家庭收入的握续增长，其原因是劳能源市集用工艰涩，工资高潮，以及预算开销加多等。

别连卡娅觉得，正如中央银行在其发布的经营要道利率的文献中所指出的，“耗尽需求仍处于较高水平，它刚刚运行对货币条目的收紧作出反映”，“储蓄倾向正在进步，但耗尽还莫得赫然放缓”。

与此同期，这位大众还指出，经济过热的岑岭期是在秋季，而目下正在裁汰。然则，经济增长的性质仍不解确。

俄中央银行在所发布的经营要道利率的文献中初度薄情，2023年经济强盛增长的原因不仅可能与“产出正缺口”经营（也即是“过热”——供给跟不上需求的情况），还可能与经济后劲的大幅加多关系，举例，由于服务遵循的进步、新产能的投产、新本事的使用。

别连卡娅暗意，“这是中央银行言论中一个相配紧迫的变化，因为经济后劲是一个不行不雅测的参数，但监管机构通过经济举止与后劲的偏差来判断通货膨大压力的纷乱经过。因此，如果由于对后劲的从头评估，对产出正缺口的推测有所减少神秘顾客平台，那么可能就莫得必要像中央银行所觉得的那样，现实如斯紧缩的战略来减缓通胀以达到标的”。